*ST华业申请豁免面值退市，A股首例案件意味着什么？

因为触发面值退市而处于停牌状态的*ST华业正在部署离开A股市场前的“最后一搏”。证券时报记者从公司处获悉，就在昨日，*ST华业已经向交易所递交了申请豁免退市的相关材料，这在A股市场尚属首例。从今年5月起，遭遇“萝卜章事件”的*ST华业连续五次来到“面值退市”悬崖边，最终由于连续20个交易日股价均低于面值而停止交易。*ST华业总经理钟欣对证券时报记者表示，“*ST华业触发面值退市，很大程度上与规则不完善导致公司受限、侦办保密要求导致市场信息不对等有关。公司申请豁免退市，就是不想留下任何遗憾。”A股市场化退市潮流向前奔涌之下，*ST华业的最后自救会否奏效，仍有待监管给出答案。

　申请豁免退市

　据相关投行人士介绍，A股公司即便触发“面值退市”，也不并会立即决定退市。通常情况下，交易所会留出15个交易日的缓冲时间。在这段周期内，触发退市的公司会有申辩机会。*ST华业便在这个简短的周期内做着最后的努力。“公司管理层已经做好准备，下周赶赴交易所进行沟通。目前公司大部分债权人都已经出具了函件，希望*ST华业不要退市。同时还有很多中小股东给公司发来的联名信。” 钟欣表示，“债权人和睦、股东很支持、管理层很努力，是*ST华业区别于其他面值退市公司、甚至部分A股问题公司的最大特征。公司这一动作，就是想不留任何遗憾。”在钟欣看来，从某种意义上说，规则不完善导致公司受限，侦办保密要求导致市场信息不对等，是*ST华业遭遇面值退市的重要原因。“公司并非是想‘侵犯规则’，而是希望监管方能够酌情考虑‘突破规则’。”钟欣所言的“侦办保密要求导致市场信息不对等”，主要指向公安机关办案过程中的保密要求。由于*ST华业所遭遇的百亿合同诈骗属于全国性特大经济犯罪案件，办案机关追赃过程中，牵涉到诸多保密的需要，这就导致公司不能在履行相关手续之前披露案情进展，进而导致市场投资者对于追赃情况和公司可能出现的应收账款回收进展不能及时掌握。11月13日，*ST华业曾发布公告，公司于11月12日收到重庆市公安局经济犯罪侦查总队发来的函件，表明警方自2018年10月12日立案侦办了公司应收账款被骗案，经侦查，本案犯罪嫌疑人众多、涉案资金特别巨大、时间跨度达10年，属于全国性特大经济犯罪案件。目前，案件相关犯罪嫌疑人已被依法采取相应刑事措施，扣押冻结涉案财物初步估值达30亿元人民币(部分系轮候冻结)。鉴于案件尚未提起公诉，挽回资产损失情况以法院审理结果为准。在这条简单的公告后面，实际上隐藏了很多不为人知的其他信息。钟欣举例说，“刑事案件过程中有很多涉密，*ST华业在信息披露方面是不能自行决定的。例如，公告中所披露的30亿元，就是公司不断与公安机关反复沟通后确定的。警方也是希望不要给重庆当地医疗产业带来影响，最终才出函支持华业。当时这份函件，还专门抄送了上海证监局和交易所。”不过，这份函件的公告日期定格在11月13日，当日*ST华业已经因为面值持续低于1元而停牌。

　详释自救原委

在A股退市出清趋于常态化，尤其是市场化的“面值退市”持续推进的新生态下，*ST华业申请豁免退市，有一种逆风而行的意味。毕竟，面值退市一直被业内视为市场化退市制度持续推进的重要表征，而市场化的退市也一直是监管改革的重要方向。就在今年10月31日，证监会上市部副主任曹勇还专门表示，退市制度是重要基础性制度，要完善并严格执行退市制度，实现市场主体的优胜劣汰。这种“逆风而行”，远不止体现在本轮申请豁免退市的行动中。实际上，在一众面值退市股中，*ST华业已经连续4次自救。在市场人士看来，这与公司不断祭出的自救措施密不可分。从*ST大控、*ST华信等已经被宣判退市的案例来看，“自救”通常会成为公司一致采用的关键词。从*ST华业的“自救”路径来看，呈现出更为多维度、立体化、及时性的特征，这一特征从相关驰援公告中可以得到印证。第一轮，6月底7月初，*ST华业遭遇第一轮面值退市危机。这一次的救命稻草来自于公司的一例债权债务人“和谐式公告”。第二轮：7月中旬，*ST华业股价再度跌破1元每股，不过7月18日收盘价成功站上1元上方。这轮股价跌破面值的周期非常短暂，因此，公司的自救运作也并没费力。7月中旬时，*ST华业发布公告表示，公司经营情况正常，各项工作良序进行。公司正努力稳定并改善公司经营基本面，为后续经营提供有利保障。第三轮：很快*ST华业又来到面值退市的黑洞口，经过10多个交易日的煎熬后，8月13日再度自救成功。这一轮也成为*ST华业最为难熬的周期。在这一阶段，监管层对*ST华业、华业发展、时任董事长徐红等予以通报批评或公开谴责。不过*ST华业也快速反应。一方面，公司80后高管团队临危上阵，另一方面，公开表示，寄望年内完成债务重组，为股价打气。第四轮：8月中寻到9月下旬，*ST华业又经历了为时不短的低股价周期。9月15日晚间，*ST华业发布公告，实控人周文焕拟将旗下医药公司部分股权注入上市公司，用以增强其持续经营资产。9月16日，*ST华业开盘涨停，公司第四轮面值退市危机解除。第五轮：10月16日起至公司股票停牌前，*ST华业股价再度低迷。*ST华业祭出“金宝矿业拟作为投资人通过部分要约的方式收购上市公司5%的股票”利好作为回应，不过最终市场没能买单，公司股票正式被关进退市前的小黑屋等待审判。受到市场质疑的是，*ST华业接连祭出的部分利好公告，要么至今没有兑现，要么被相关方撤回。以金宝矿业要约收购为例，11月18日，*ST华业表示，要约收购事宜终止。“这5次公告，并非做市值管理，而是确有其事。”钟欣强调，“确实是因为*ST华业面临终止上市了，所以金宝矿业才决定终止要约收购。此前已经向公司缴纳了1600万元保证金，就是证据。”

　能否起死回生

记者注意到，除了在退市缓冲期申请豁免之外，*ST华业也一直在关注所有与己有关的可能性“政策红利”。以对外担保为例，近期最高法明确了裁判思路，未履行公司相关决策程序的对外担保将不受法律保护。这另*ST华业又看到了一丝“起死回生”的希望。原因在于，在*ST华业陷入债务危机以后，公司二股东曾利用公司孙公司捷尔医疗进行违规担保，相关担保程序未曾经过公司董事会、股东大会等相关审批程序，公司也未曾发布过任何相关的公告。也正是这起违规担保，导致*ST华业迟迟不能通过破产重整的方式对公司进行重整，从而恢复盈利能力；同时让公司陷入了漫长的司法诉讼，导致审计机构无法对公司资产给出准确计量。倘若被法院判决无效，公司的起死回生之路将减少一块很大的绊脚石。不过，对于本次最新申请的豁免，在记者采访到的多位投行人士看来，被判定成功豁免退市的概率并不大。为此，*ST华业也在做着两手准备。“此前规划是两条路径。第一，公司披星戴帽继续推进破产和解工作，这条路径下，公司的压力最小；第二条路是公司暂停上市，在这一年的缓冲期继续推进相关工作。公司此前从没想到过会因为面值退市坠落悬崖。”钟欣表示，“本轮申请豁免退市，无论结果如何，公司都会继续推进追赃、偿债等工作。”有一点可以肯定的是，*ST华业对于未来的公司命运，依然保持着乐观态度。“现在A股退市在常态化，但是也有信号表明，恢复上市也在常态化推进。根据我们了解，现在交易所等待恢复上市的企业正在呈现增多趋势，比起IPO成本时间来说还是快很多。”钟欣闪烁的眼神中，充满了对公司未来“梅开二度”的新期待。公司这一期待的基础在于位于重庆的三甲医院，这被*ST华业视为公司最为优质的核心资产之一，目前医院二期工程已经纳入规划。钟欣透露，半年以来，*ST华业曾于部分战投谈判过，不过没有达到公告披露标准。有些投资者希望能单独把医院资产买走，但都被华业方面拒绝。“公司肯定不会单独出售医院资产，而是要为华业通盘考量。”（文章来源：e公司官微，“恬淡虚无股心常在”不保证其真实完整）

“恬淡虚无股心常在”点评

  荀子在《天问》中讲：“天行有常，不为尧存，不为桀亡。”春生夏长秋收冬藏，太阳东升西落，月亮阴晴圆缺，无一不是按照自然的法则运行。古人从大地的千姿百态，五颜六色中，得出要自强不息，厚德载物的真理。古人尚且知道顺天而行，我们又岂能逆性而为? 为此才有“没有规矩，不成方圆”之说，规矩和纪律就是为维护集体利益并保证工作进行而要求成员必须遵守的规章、条文。纪律永远是一个团队精神的基础。对一个组织而言，没有了纪律，便没有了一切，只有当一个组织和他的成员都具有了强烈的纪律意识，组织才会朝健康的方向发展，组织成员的素质才会得到相应的提升。一所学校如果有严格的纪律作保证，那么就产生良好的校风，为师生创造出良好的教学环境。一个企业只有纪律严明，管理严格，才能保证生产的正常进行，纪律是企业经营和发展的基本前提。

资本市场是一个良莠不齐的名利场，维持公平的唯一法宝就是“规矩”，市场经济是信用经济，法律与制度是维系市场经济正常运行的关键，在法律与制度面前，是不能讲“人情”的，更没有“例外”，法律与制度只讲事实，不凭良心，对于一家上市公司来说，只要没有违反退市条款这一“规矩”，即便其再貌似再“罪大恶极”，谁也无权让其退市，比如巨额财务造假、虚增存款的ST康美；同样道理，触发了退市条款，谁也无法挽救公司退市命运，如果豁免了*ST华业，那么饿死佩奇的雏鹰农牧退市就太冤枉了，目前国家正在全力鼓励养猪呢，雏鹰农牧留在A股理由比*ST华业更充分吧，至少是符合当前的产业政策啊！同样印纪退、长生退、退市大控呢？是不是都应当豁免呢？后续触发退市条款的企业是否都一样豁免呢？如此一来退市制度形同虚设，这是等于把中国资本市场制度建设全盘否定。

综上，如果豁免*ST华业势必完全破坏A股市场基本制度，让中国资本市场完全偏离法制轨道。“恬淡虚无股心常在”深信：资本市场制度建设的潮流不会倒退，*ST华业可以“安息”了，您觉得呢？

博主愿景：

本博创作目的是为了记录作者本人对A股走势的思考和研判，并用于记录作者自己的操作轨迹，是作者积累股票投资知识和反省操作失误的载体和平台，绝不是看博者买卖股票的依据和理由，据此操作风险自负。别人都说看博后顶博是美德，我认为看博后不谩骂是素质。如果您觉得我写的一无是处，也请不要谩骂，切记：当您一个手指在指向我的时候，至少有三个手指会指向您自己，骂人者人恒骂之。如果您觉得我写的稍有一丝一毫可借鉴之处，请您留言点赞；或者在下面的“打赏”功能中给予“打赏”。

（来源：恬淡虚无股心常在的财富号 2019-11-21 09:54） [点击查看原文]